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*17:19JST スターティア Research Memo（3）：ストック型比率の上昇よりもフロー型売上高の伸びに重点 ■収益構造と強み (1)収益構造 スターティア<3393>の収益構造は、売切り（フロー）と月次収入（ストック）の2つに大別される。選択肢としてフローとストックが選べるもの（例えば電子ブックソフトのActiBook）もあるが、多機能プリンタ（MFP）のように、まずはMFPの売切りで収益を計上し、さらにその後そのMFPからのカウンター収入（用紙、トナーなどについての従量制課金）とフローとストックが2段階構造のサービスもある。現状、総売上高に占める割合は、フローが66.5%、ストックが33.5%となっている。 ストック比率が高いほうが業績の安定性は増すことになる。しかし同社の商材やサービスを見ると、フローとストックの関係が2段階構造型となっているものが多くなっている。また、例えばActiBookのストック型販売というのは、簡単に言ってしまえば分割販売であり、単年度の業績の押し上げという意味では、売切りで販売するほうが効果が高いことは明白だ。弊社では、ストック型比率の上昇よりもフロー型売上高の伸びに重点をおいて評価すべきだと考えている。 （執筆：フィスコ客員アナリスト　浅川　裕之） 《FA》