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*15:17JST Ｃ＆ＧＳＹＳ Research Memo（7）：安定配当を継続する方針。2022年12月期は年間10円を予定 ■株主還元策 C&Gシステムズ<6633>は株主還元策として年間10円配当を基本方針としている。配当について経営陣は、「得られた利益は安易に内部留保することなく、新規事業の育成に向けた先行投資及び株主還元策を積極的に実施していく」と述べている。2017年12月期は東証2部市場変更の記念配当として3円を増配し、年間配当を13円としたが、繰延税金資産の関係で親会社株主に帰属する当期純利益が大幅に増加したことから、配当性向は25.3%へ低下した。過去の実績では配当性向40%前後の配当を実施しているが、2020年12月期はコロナ禍の影響で親会社株主に帰属する当期純利益が大きく減少したことから年間配当を7円とし、配当性向は110.0%となった。翌2021年12月期には年10円配当を行ったが、現時点では2022年12月期も年間10円（配当性向43.4%）を予定している。 （執筆：フィスコ客員アナリスト　寺島　昇） 《ST》

*15:16JST Ｃ＆ＧＳＹＳ Research Memo（6）：中長期事業方針は継続 ■中長期の成長戦略 C&Gシステムズ<6633>は、2015年から2020年までの中長期事業方針を発表し、その数値目標として、「2015年12月期から2020年12月期の売上高年平均成長率5%」「2020年12月期の経常利益率20%」「2020年12月期のROE15%以上」を掲げていた。しかしその間に同社を取り巻く業界環境は大きく変化したことから、2020年の初頭に2025年12月期を最終年度とする新しい中長期事業方針を発表した。その後、前述のようにコロナ禍が拡大し、その影響を受け足元の業績は足踏み状態となっているが、現時点ではこの事業方針は変えておらず今後も継続して以下のような施策を進めていく予定だ。 ● 中長期事業方針の概要 (1) 基幹収益源の拡張 (2) 金型隣接市場（部品加工）向け製品の展開 (3) 技術の深耕（「AIQ」の拡充） (4) 研究開発の推進 以前は6つの方針を掲げていたが、これを上記の4つに集約した。この方向性を要約すると次のようになる。 (1) 基幹収益源の拡張 （基幹収益源の拡張） 持続的成長への経営基盤を確立するため、主に以下の4つの施策でこの目標達成を目指す。 a) 保守事業による安定した収益構造の維持・拡張：継続的なバージョンアップによる保守更新率向上 b) シェア拡大：OEM強化及び同業他社、生産財メーカーへのCAD/CAMエンジンの提供 c) 国内＋海外戦略強化：海外拠点及び技術代理店の拡充、技術サポート/ユーザーカスタマイズの地域完結型事業モデルの構築 d) 事業スタイル変化への対応：オムニチャネル化、ニューノーマル（新常態）対応 （CAMのマルチプラットフォーム化拡大） 同社の「CAM-TOOL」が米国Siemens Digital Industries Sofwareの「NX」に搭載されている。「NX」は既に世界の主要自動車メーカー・サプライヤーの基幹CADとして採用されており、Tier1部品メーカーも追随し利用が拡大している。この「NX」に同社の「CAM-TOOL」を搭載し「CAM-TOOL for NX」として上市済みだ。既存の「NX CAM」の機能を同社製の「CAM-TOOL」が補完することになり、ユーザーは製品設計から金型加工まで統合された最適なシステム環境を構築することが可能となった。2020年1月より電通国際情報サービス<4812>を販売代理店として国内販売を開始しており、現在は大手製品メーカーへの導入を狙っている。 （積層造形） 同社は、既に金属または樹脂によるAM（Additive Manufacturing＝積層造形）機能を搭載した同時5軸制御対応のハイブリッドCAMシステム「CAM-TOOL AM」をリリースしている。同製品は、「積層と切削の組み合わせ×同時5軸の自由度の高い加工工程設計」により様々な複雑な加工を可能にしたが、現在までに国内工作機械メーカー4社のAM複合加工機に対応している。AM市場はハード、ソフトともに普及期の前段階であるため本格的な拡販はまだ先になると思われるが、2020年以降、研究機関等での導入が徐々に進んでいる。今後もAM複合加工機メーカーとの協力体制を図り、市場へのAM啓蒙活動を推進していく方針だ。 (2) 金型隣接市場（部品加工）向け製品の展開 金型加工で培った高精度なCAD/CAM資産を部品加工市場へ投入し、販売を拡大していく。既に部品加工市場向けCAMシステムである「Parts CAM」を2020年2月から本格販売しているが、今後は代理店向け勉強会等（オンライン含む）を継続して実施、2022年からの本格販売に向けた体制を強化する。 (3) 技術の深耕（「AIQ」の拡充） 以前よりIoT関連事業として紹介してきた金型・部品製造向け工程管理システム「AIQ（アイク）」を、新たな収益の柱として強化していく。紙ベースで行っていた製造工程管理をデジタル化するニーズは強く、同社の「AIQ」は、そういった要望に応えるべく、IoTを活用して各種データや工程状況をデジタルデータ化してシステム上で活用するものだ。製造業におけるIoT活用が注目されるなか、「AIQ」は金型・部品製造の工程管理をスマート化する同社独自のソリューションとして注目されている。同社では顧客満足のさらなる向上のために、今後は工程管理から生産管理システムへと発展させ、金型製造業以外にも市場を拡大していく計画だ。具体的な施策としては、管理対象項目拡張等の現行機能の拡充及び、オプション機能追加に向けた研究開発を継続、さらにオンラインを活用した営業活動を積極的に実施する。また国内外ともに技術代理店の拡充を強化する。 (4) 研究開発の推進 北九州学研都市内「技術開発交流センター」に研究開発部を設置したが、目的は同社の事業領域に関連する研究及び独自技術に関する基礎研究/応用研究を推進するためだ。「AI」「自動化」「形状認識」等をキーワードに、製造業のすべてのユーザーに貢献できる「高付加価値商品」「高付加価値機能」の提供を目指す。 （執筆：フィスコ客員アナリスト　寺島　昇） 《ST》

*15:15JST Ｃ＆ＧＳＹＳ Research Memo（5）：2022年12月期は営業利益8.0%増予想 ■今後の見通し C&Gシステムズ<6633>は、現時点で2022年12月期業績について、売上高3,949百万円（前期比5.5%増）、営業利益298百万円（同8.0%増）、経常利益327百万円（同13.2%減）、親会社株主に帰属する当期純利益219百万円（同0.1%増）を見込んでいる。経常利益が減益となるのは、前期に発生した債務免除益やコロナ関連の助成金等が今期は発生しない前提としているためである。 同社は、コロナ禍の影響により一部で営業活動が再び停滞していること、政府補助金の採択動向が不明であること、世界的な半導体不足が製造業全体にどの程度の影響を与えるかなどの不透明要因が多いことから、5.5%増収、8.0%営業増益を予想している。加えてロシア・ウクライナ情勢等の地政学リスクによるサプライチェーンの混乱も予想されるが、同社への直接的な影響は考えづらく、また後述するように金型製造事業を引き続き減収減益と予想するなど、厳しい前提で見ていることから、弊社ではこの予想を大きく下回ることは考えにくいと見ている。 セグメント別では、CAD/CAMシステム等事業の売上高は3,445百万円（前期比7.0%増）、営業利益282百万円（同16.1%増）、営業利益率8.2%（同0.6ポイントアップ）を見込んでいる。納期は延びているが工作機械の受注水準が高いことや、引き続き保守契約・サービスが堅調に推移すると見られることから、増収増益を予想している。 金型製造事業は、売上高は503百万円（同4.2%減）、営業利益15百万円（同51.7%減）、営業利益率3.2%（同3.1ポイントダウン）と減収減益を見込んでいる。依然として日系メーカーの動向が不透明であることや原材料価格の高止まりが懸念されることから、厳しい見通しとなっている。 （執筆：フィスコ客員アナリスト　寺島　昇） 《ST》