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*15:35JST アイル Research Memo（5）：「CROSS-OVER シナジー」戦略で顧客のDXを支援（3） ■事業概要 5. 利益重視戦略 アイル<3854>は、2017年7月期から利益重視へ方針転換している。具体的には、開発・カスタマイズ時の工程管理・品質管理強化や生産性向上、ストック売上拡大などを重点施策として推進している。 開発・カスタマイズ時の工程管理・品質管理強化や生産性向上としては、受注段階で営業と開発が連携を強化することでカスタマイズ工数を削減することや、トラブル未然防止に取り組むなど、総合的な品質・生産性向上策と売上総利益率上昇策を推進している。さらに2020年7月期からは、組織変更によって営業とサポートを一体化（システム営業、システムサポート）し、連携を一段と強化している。また、個別カスタマイズ対応を基本戦略とする一方で、カスタマイズを最小限に抑えパッケージ機能に沿った受注の拡大や、品質・生産性向上によるリードタイム短縮など売上総利益率の改善を推進している。 ストック売上拡大としては、システムソリューション事業ではシステム保守サービス、Webソリューション事業では「CROSS MALL」及び「CROSS POINT」などに注力している。2022年7月期第2四半期のストック売上高は前年同期比16.3%増の2,757百万円、ストック売上総利益は同19.4%増の1,590百万円、ストック売上総利益率は同1.5ポイント上昇の57.7%と好調に推移している。 生産性向上への取り組みやストック売上拡大などの重点施策を推進した結果、全社ベースの売上総利益率は2022年7月期第2四半期に過去最高の51.7%（2018年7月期第2四半期は42.2%）まで上昇しており、収益力の大幅な向上が鮮明になっている。 6. ビジネスパートナーとのサービス連携強化 同社ではさらなる売上成長と利益拡大に向けた施策として、既存製品のバージョンアップのほか、様々な分野でのビジネスパートナーとのサービス連携強化などを推進している。 既存製品のバージョンアップとしては、2020年1月に基幹業務管理システム「アラジンオフィス」に生産管理オプションを追加した。これにより、製造業の顧客は自社に必要な生産管理機能を効率的にシステム化できるようになった。一方、従来はカスタマイズで対応していた機能をオプションとして提供することで、SE工数削減と粗利改善のメリットが同社にはある。また2021年6月には、ねじ製造業・卸売業向け「アラジンオフィス」をバージョンアップした。具体的には、ねじ業界における商品点数増加の傾向に合わせ、商品コード30ケタ登録や加工・輸入業務に対応した。 ビジネスパートナーとのサービス連携としては、システムソリューション事業の基幹業務管理システム「アラジンオフィス」がラクス<3923>のWeb帳票発行システム「楽楽明細」と帳票データ連携（2019年11月）した。また、BtoB EC・Web受発注システム「アラジンEC」はSBペイメントサービス(株)の決済サービスと連携（2019年11月）したほか、オービックビジネスコンサルタント<4733>の「奉行クラウド」とも連携（2020年8月）している。 Webソリューション事業の複数ECサイト一元管理ソフト「CROSS MALL」では、Zホールディングス<4689>と「PayPayモール」の受注・在庫・商品連携（2019年11月）、(株)フューチャーショップの「futureshop」のCMS機能に対応（2020年3月）、BASE<4477>の「BASE」と連携（2020年6月）、(株)ブレインウェーブの「はぴロジ」と連携（2020年7月）、ロジザード<4391>の「ロジザードZERO」と完全自動連携（2020年10月）、w2ソリューション(株)の「w2Commerce」と連携（2020年11月）、(株)ロジクラの「ロジクラ」と自動連携（2021年1月）、東日本旅客鉄道<9020>のECショッピングモール「JRE MALL」と連携（2021年3月）、丸井グループ<8252>のネット通販「マルイウェブチャネル」と連携（2021年3月）、関通<9326>のクラウド倉庫管理システム「クラウドトーマス」と完全自動連携（2021年7月）、Facebook及びInstagramのショップ機能と連携（2021年9月）している。さらに、2022年1月にはルームクリップ(株)のECショッピングモール「RoomClip（ルームクリップ）ショッピング」と注文情報・在庫情報を連携、2022年3月には(株)デジタルスタジオの越境ECプラットフォーム「Live Commerce（ライブコマース）」と注文情報・在庫情報を連携したほか、(株)Graciaのギフト専門ECショッピングモール「TANP（タンプ）」と注文情報・在庫情報を連携した。 また、2020年12月にはクラウド基盤マルチチャネルコマースプラットフォーム「Shopify」のパートナープログラム「Shopify Experts」に認定されたほか、2021年5月に同社が提供するITサービスが経済産業省「IT導入補助金2021」に認定された。 なお、資本業務提携しているシビラに対しては、シビラと電通グループ<4324>の資本業務提携に伴い、出資比率を維持するため2021年6月に追加出資を行った。さらなる連携強化により、セキュリティと利便性が両立した新しいサービスを追求する方針である。 7. リスク要因・収益特性と対策 情報システム・サービス産業における一般的なリスク要因としては、受注競合、案件大型化に伴う開発期間の長期化、個別プロジェクトの不採算化、技術革新への対応遅れ、人件確保などがある。ただし、同社の場合はパッケージソフト開発・販売が主力のため、受託開発が主力のシステム開発会社に比べて個別プロジェクト不採算化のリスクは小さい。一方で、顧客に適合した柔軟な個別カスタマイズによって競合他社との差別化を図っていることが特徴のため、開発・カスタマイズ時における工数増加やバグ発生などが利益率低下要因となるが、この対策としては、既述のとおり利益重視への方針転換を打ち出し、営業と開発の連携強化によるカスタマイズ工数削減やトラブル未然防止への取り組みを推進するとともに、職場環境改善による品質・生産性向上などにも取り組んでいる。 また情報システム・サービス産業においては、大型案件の売上計上や顧客側の検収の時期によって四半期業績が変動しやすいという季節特性がある。同社（7月期決算）の場合も、上期（8～1月）よりも下期（2～7月）に売上高が偏重する傾向がある。また販管費については、社員の入社やインセンティブなどの関係で、第4四半期（5～7月）に増加する傾向がある。このような傾向に対して、受注の平準化及び継続的な保守サービス等の受注拡大により、売上計上時期偏重の是正に取り組んでおり、徐々に平準化が進展している。なお2020年7月期及び2021年7月期の業績については、特需要因及びその反動によって、四半期別及び半期別構成比がイレギュラーな形となっている。 （執筆：フィスコ客員アナリスト　水田雅展） 《YM》

*10:00JST 個人投資家・有限亭玉介：年末年始の相場は？狙うべきチャートは？期待の注目株【FISCOソーシャルレポーター】 以下は、フィスコソーシャルレポーターの個人投資家「有限亭玉介」氏（ブログ：儲かる株情報「猫旦那のお株は天井知らず」）が執筆したコメントです。フィスコでは、情報を積極的に発信する個人の方と連携し、より多様な情報を投資家の皆様に向けて発信することに努めております。 ----------- ※2021年12月20日10時に執筆 いよいよ今年も終盤戦となりました。今年はコロナや米国金利の行方に一喜一憂しては、粘り強い投資が求められた気もします。衆議院選挙が遠い昔のような気もするほど、一年はあっという間…時の流れというのは早いもんですなぁ。 改めまして株＆猫ブログ「儲かる株情報『猫旦那のお株は天井知らず』」を執筆しております、有限亭玉介と申します。 日経平均は底を打ってからじわじわと回復して、12月16日には15営業日ぶりに29000円台にまで戻しました。翌日の17日は下落となりましたが、16日時点では上値抵抗線となっていた200日移動平均線を一時的に上抜いておりますが、75日線を上抜くまでは至りませんでした。米国のFOMC通過で日本市場にも安心感が広がったようですが、現状として日本の株式市場に勢いは見られませんねぇ。国内外でリスクオンとなる新たな手がかり材料がない限り、買いも続かないのではと懸念しております。 その上で様々なリスクを考慮すると、依然として年末年始は主力株やバリュー株への物色はあっても、新興市場を中心としたグロース株へはなかなかスポットは当たらないのではと考えます。ただ、弱含む銘柄であっても25日線、もしくは75日線を上抜いて推移している力強いチャートであり、相応にトレンド化しているテーマ性を内包していれば、チェックしておきたいもんです。 ここ最近見ていた銘柄と言えば、物流DX関連として注目されるロジザード<4391>です。11月12日の決算発表も増益着地となりました。EC向けクラウドWMS「ロジザードZERO」が好調で、オークファン<3674>の子会社との提携も材料視されている模様です。 同じくDX関連として見ているのが11月18日に東証マザーズへ上場したGRCS<9250>です。企業のリスク管理サービスを提供する同社には大手通信や金融業など約100社との取引実績があり、売上のおよそ8割が既存顧客であるので持続的な成長も見込めるのではと考えます。チャート(日足)は底値圏からの反発があれば…と、監視中です。 今年7月に上場したアシロ<7378>は、長らく下落基調となっていましたが底値から反発を確認しました。12月14日の発表の21年10月期の決算も増益着地すると、22年10月期も4期連続で過去最高益を更新する見通しです。弁護士を顧客とするリーガルメディアを運営する同社のビジネスもユニークで注目しております。 住宅型有料老人ホームや訪問介護を手掛けるアンビスHD<7071>は、11月11日の決算発表で5期連続の過去最高益予想となると好感されました。長期で上昇トレンドを形成している同社は、上場来高値を更新しています。12月13日には、老人ホームを新たに2施設開設すると発表しました。 サーバーの操作履歴の記録に必要なソフトウェア「Apache Log4j2」に深刻な脆弱性が見つかったと報じられた折、セキュアヴェイル<3042>は自社のセキュリティー製品には影響ないと発表すると動意しました。また、キヤノンＭＪ<8060>のグループ企業からSOCサービスで同社と協業すると発表された事も材料となり、連騰していました。底値圏からトレンド転換となったかと監視を強めています。 企業、個人向けに自社開発の健康管理システム「バリューカフェテリアシステム」を運営するバリューHR<6078>は、11月12日の決算発表が好感されると同月22日には東京海上ホールディングス<8766>と資本・業務提携を発表しました。直近で年初来高値を更新しており、来年はどうなるか楽しみですな。 さて、ちょっとお話が長くなりましたが、あたくしのブログではそんな「今強含んでいる個別株・テーマ株」を紹介しています。お暇があれば覗いてみてやってください。愛猫「なつ」と共にお待ち申し上げております。 ---- 執筆者名：有限亭玉介 ブログ名：猫旦那のお株は天井知らず 《TY》

*15:05JST アイル Research Memo（5）：「CROSS-OVER シナジー」戦略が特徴（3） ■事業概要 5. 利益重視戦略 アイル<3854>は、2017年7月期から利益重視へ方針転換している。具体的には、開発・カスタマイズ時の工程管理・品質管理強化や生産性向上、ストック売上拡大などを重点施策として推進している。 開発・カスタマイズ時の工程管理・品質管理強化や生産性向上としては、受注段階で営業と開発が連携を強化することでカスタマイズ工数を削減することや、トラブル未然防止に取り組むなど、総合的な品質・生産性向上策と売上総利益率上昇策を推進している。2020年7月期からは、組織変更によって営業とサポートを一体化（システム営業、システムサポート）し、連携を一段と強化している。また個別カスタマイズ対応を基本戦略とする一方で、カスタマイズを最小限に抑え、パッケージ機能に沿った受注の拡大や、品質・生産性向上によるリードタイム短縮などにより、さらなる売上総利益率の上昇を推進している。 さらにシステムソリューション事業におけるシステム保守サービス、Webソリューション事業における「CROSS MALL」及び「CROSS POINT」など、ストック売上の拡大も推進している。2021年7月期のストック売上は前期比14.6%増の5,259百万円、売上総利益は同18.1%増の2,832百万円、売上総利益率は同1.7ポイント上昇の53.9%となり、全社ベースの売上高・利益拡大及び利益率向上をけん引している。 6. 売上総利益率が上昇基調 生産性向上への取り組みやストック項目の拡販を推進した結果、全社ベースの売上総利益率は2021年7月期に過去最高の46.5%（2017年7月期は38.6%）まで上昇しており、収益力の大幅な向上が鮮明になっている。 7. ビジネスパートナーとのサービス連携強化 同社は、さらなる売上成長と利益拡大に向けた施策として、既存製品のバージョンアップや、様々な分野でのビジネスパートナーとのサービス連携などの戦略を推進している。 既存製品のバージョンアップとしては、2020年1月に基幹業務管理システム「アラジンオフィス」に生産管理オプションを追加した。これにより、製造業の顧客は自社に必要な生産管理機能を効率的にシステム化できるようになった。一方、従来はカスタマイズで対応していた機能をオプションとして提供することで、同社にとってはSE工数削減と品質確保で粗利改善のメリットがある。また、2021年6月には、ねじ製造業・卸売業向け「アラジンオフィス」をバージョンアップした。具体的には、ねじ業界における商品点数増加の傾向に合わせ、商品コード30ケタ登録や加工・輸入業務に対応した。 ビジネスパートナーとのサービス連携としては、システムソリューション事業の基幹業務管理システム「アラジンオフィス」がラクス<3923>のWeb帳票発行システム「楽楽明細」と帳票データ連携（2019年11月）した。また、BtoB EC・Web受発注システム「アラジンEC」はSBペイメントサービス(株)の決済サービスと連携（2019年11月）したほか、オービックビジネスコンサルタント<4733>の「奉行クラウド」とも連携（2020年8月）している。 Webソリューション事業の複数ECサイト一元管理ソフト「CROSS MALL」では、Zホールディングス<4689>の「PayPayモール」と受注・在庫・商品連携（2019年11月）、(株)フューチャーショップの「futureshop」のCMS機能に対応（2020年3月）、BASE<4477>の「BASE」と連携（2020年6月）、(株)ブレインウェーブの「はぴロジ」と連携（2020年7月）、ロジザード<4391>の「ロジザードZERO」と完全自動連携（2020年10月）、w2ソリューション(株)の「w2Commerce」と連携（2020年11月）、(株)ロジクラの「ロジクラ」と自動連携（2021年1月）、東日本旅客鉄道<9020>のECショッピングモール「JRE MALL」と連携（2021年3月）、丸井グループ<8252>のネット通販「マルイウェブチャネル」と連携（2021年3月）、関通<9326>のクラウド倉庫管理システム「クラウドトーマス」と完全自動連携（2021年7月）、Facebook及びInstagramのショップ機能と連携（2021年9月）している。 また、2021年5月に同社が提供するITサービスが経済産業省「IT導入補助金2021」に認定されたほか、2020年12月にはクラウド基盤マルチチャネルコマースプラットフォーム「Shopify」のパートナープログラム「Shopify Experts」に認定された。 なお、資本業務提携しているシビラに対しては、シビラと電通グループ<4324>の資本業務提携に伴い、出資比率を維持するため、2021年6月に追加出資を行った。さらなる連携強化により、セキュリティと利便性が両立した新しいサービスを追求する方針である。 8. リスク要因・収益特性と対策 情報システム・サービス産業における一般的なリスク要因としては、受注競合、案件大型化に伴う開発期間の長期化、個別プロジェクトの不採算化、技術革新への対応遅れ、人件確保などがある。ただし同社の場合はパッケージソフト開発・販売が主力のため、受託開発が主力のシステム開発会社に比べて個別プロジェクト不採算化のリスクは小さい。一方で、顧客に適合した柔軟な個別カスタマイズによって競合他社との差別化を図っていることが特徴のため、開発・カスタマイズ時における工数増加やバグ発生などが利益率低下要因となるが、この対策としては、既述のとおり利益重視への方針転換を打ち出し、営業と開発の連携強化によるカスタマイズ工数削減やトラブル未然防止への取り組みを推進するとともに、職場環境改善による品質・生産性向上などにも取り組んでいる。 また情報システム・サービス産業においては、大型案件の売上計上や顧客側の検収の時期によって四半期業績が変動しやすいという季節特性がある。同社（7月期決算）の場合も、上期（8月～1月）よりも下期（2月～7月）に売上高が偏重する傾向がある。また販管費については、社員の入社やインセンティブなどの関係で、第4四半期（5月～7月）に増加する傾向がある。このような傾向に対して、受注の平準化及び継続的な保守サービス等の受注拡大により、売上計上時期偏重の是正に取り組んでおり、徐々に平準化が進展する見込みだ。なお2020年7月期及び2021年7月期については、特需要因及びその反動によって、四半期別及び半期別構成比がイレギュラーな形となっている。 （執筆：フィスコ客員アナリスト　水田雅展） 《YM》