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*16:03JST 三機工業 Research Memo（3）：主要セグメントは3つ。特に産業空調に強み ■事業概要 1. 事業セグメントの概要 三機工業<1961>の主要事業は、建築設備・プラント設備・不動産事業の3つのセグメントに分けられている。以下は各事業部門の概要である。 (1) 建築設備 建築設備事業は、オフィスビル・学校・病院・ショッピングセンター・工場・研究施設などの設備の企画・設計・施工・保守・改修などを行う。同部門で扱う内容は多岐にわたっており、さらに細かく以下のような営業種目（サブセグメント）に分かれている。 a) ビル空調衛生 オフィスビルや学校・病院・デパート・ホテル・倉庫などの一般建築物や施設向けの空調設備、給排水・衛生設備、地域冷暖房施設、さらに厨房設備、防災設備などを提供する。 b) 産業空調 工場・研究施設向け産業空調設備全般、特に同社が強みを有している半導体業界や医薬・食品業界工場向けのクリーンルーム設備や化学メーカー、医療機器メーカー向けなどの特殊な空調設備及び付帯設備、さらに自動車メーカー向けの環境制御装置などを提供する。 c) 電気 電気設備、情報・通信関連設備、電気土木などを提供する。 d) ファシリティシステム 金融機関等の事務所やディーリングルームの構築、移転に伴うプロジェクトマネジメントサービスなどの提供、大型ビルの中央監視・自動制御システム、IPソリューション、ネットワークソリューション、BCPソリューションなどを提供する。 (2) プラント設備 プラント設備は、さらに機械システムと環境システムの2つのサブセグメントに分けられる。 a) 機械システム 工場や自動倉庫向けに各種搬送機器（コンベヤ、仕分け機器など）や搬送システム、いわゆる「マテハンシステム」などを提供する。 b) 環境システム 水処理施設（上下水処理設備、産業排水処理設備、汚泥処理設備、汚泥焼却設備など）、廃棄物処理施設（ごみ焼却施設、ごみ埋立汚水処理施設）などを提供する。 (3) 不動産事業 工場跡地などの遊休地を利用して、不動産賃貸業務と建物管理業務を行っている。 以上のように同社は主たる事業として各種設備やソリューションなどを提供している。受注形態は施主から直接受注する場合とゼネコン経由の間接受注があるが、比率的にはほぼ半々となっている。 受注金額は案件次第であり、数百万円から数十億円と幅が広い。工期（受注から売上まで）も数週間から長いものは数年に及ぶ。利益率も案件ごとに異なるが、労務費や資材コスト、工程管理等の影響により、売上時の利益率が当初の計画から変動する場合もある（悪化する場合もあれば改善する場合もある）。 2. 特色と強み、競合 (1) 幅広い事業領域とワンストップでの問題解決 国内に同社と同様の建築設備を提供する企業は、無数にある。そのような業界のなかで、同社の強みはビル空調衛生、産業空調、電気、ファシリティシステム、ビル制御システム、搬送、水処理など幅広い事業領域を持っていることである。多くの設備やソリューションを企画・設計から施工・保守メンテナンス・改修・建替まで建物のライフサイクルに応じて一括で提供することが可能であり、顧客はワンストップでの問題解決や発注が可能となる。また幅広い事業を横断的に融合した「総合エンジニアリング」と「ライフサイクルエンジニアリング」で、最適で付加価値の高いシステムを提供できることが特色であり、同社の強みとなっている。 (2) トップクラスの技術力と優良な顧客基盤 戦前から培われた高い技術力も同社の強みと言える。そのレベルは国内トップクラスと言え、さらにその磨かれた技術力は幅広い分野に及ぶ。また長い歴史のなかで積み重ねた実績が信頼につながっており、この信頼関係に基づいた豊富で優良な顧客基盤も同社の強みだろう。戦前の実績は言うに及ばず、戦後高度成長期の東京オリンピックも含めた数多くの実績が、「あべのハルカス」や「東京ミッドタウン日比谷」などの大型プロジェクトでの受注につながったとも言える。 3. 主な競合企業 正確には競合する企業は事業領域ごとに異なるが、大手総合建築設備領域の主な競合企業は、大手である高砂熱学工業<1969>、新菱冷熱工業(株)、ダイダン<1980>、大気社<1979>などである。これらの大手各社と比較した場合の同社の強みは、事業領域が幅広いことと、特に産業空調（クリーンルーム等の工場系空調）に強いことだろう。 4. 受注高推移と経済環境 業績を左右するうえで最も重要なのは受注高である。毎年の受注高は市場全体、つまりマクロ経済の影響が大きいと言える。同社の主たる事業は建築設備であるため、マクロ経済指標の「民間非住宅建設投資」に影響されると言えるだろう。同社の受注高と民間非住宅建設投資は、かなり連動性が高いと言えそうだ。 （執筆：フィスコ客員アナリスト　寺島　昇） 《EY》

*12:45JST 【M&A速報：2021/09/06（1）】住友商事<8053>、ベトナム最大手のマネージドケア事業者Insmartに出資 ■住友商事<8053>、ベトナム最大手のマネージドケア事業者Insmart社に出資 ■三井物産<8031>、インドの分散電源事業者OMC Powerに追加出資 ■伊藤忠商事<8001>、フィンランドのパッケージング原紙開発・製造・ライセンス事業のPaptic社と資本業務提携 ■グルメポップコーン「HillValley」製造販売の日本ポップコーン、MBOを実施 ■田中貴金属工業、米医療機器ベンチャーファンド「Ambix Life Science Fund」に出資 ■静岡銀行<8355>、kemuri ventures合同会社が運営する「食の未来ファンド」に出資 ■顧客コミュニケーションツール「チャネルトーク」提供のChannel Corporation、シリーズCで総額28億円の資金調達を実施 ■東京機械製作所<6335>、アジア開発キャピタル<9318>公表のプレスリリースに対する見解（反論）を発表 ■ダイダン<1980>、シンガポール法人を設立　同国支店の事業を移管 ■ICO総合プラットフォーム「COMSA」展開のテックビューロ、シーエムジェイ等を吸収合併 ■クレーン用カメラ製造・販売の協立電子工業、子会社のMKIを合併　製造部門の分社化により「KDK」を設立 ■無血清細胞培養液・免疫・幹細胞培養事業のセルサイエンス、ボルドバイオテクノロジーと合併 ■東海漬物、浅漬茄子製造の荒井食品を買収 ■ノバルティスグループのジェネリック医薬品事業部門であるサンド、アスペンとの日本事業の統合を完了 ■給食事業の日本ゼネラルフード、グループ4社を吸収合併 ■神谷燃料、子会社で太陽光・リフォーム事業のサンプラスを吸収合併　社名を「神谷サンプラス」に変更 ■建築工具製造のミロク、建築工具企画開発のパテントアイランドを吸収合併 ■安川電機<6506>子会社の安川マニュファクチャリング、安川設備メンテナンスを吸収合併 ■資税研、合同会社GAIN INTERNATIONALの持ち分譲り受け等を発表 ■日本産業パートナーズ、アラクサラネットワークスの全保有株を米Fortinet社に譲渡 ■Literace FP Partners、オールインクルーディングジャパン合同会社から事業を承継　マレーシア・メキシコ・インドでの海外クリニック事業の運営を開始 ■フジ<8278>、「天満屋広島緑井店」を承継 ■健康食品・化粧品通信販売のヴェントゥーノ、子会社のアミー製薬を吸収合併 ■Zoom商談を書き起こしてSalesforceに自動入力するオンライン商談自動化ツール「アンプトーク」開発のamptalk、シードラウンドで約1億円の資金調達を実施 ■麻生、保有する廣済堂<7868>株の一部を売却　出資比率12.05％に ■TKコーポレーション、保有するGFA<8783>の新株予約権の一部をデベロップ・ナビゲーターと光明寺に譲渡 ■NEC<6701>、韓国LG Energy Solutionに電力会社・企業向け蓄電システムを提供する米国子会社の全株式を譲渡 ■岩谷産業<8088>、関東圏一帯における食品物流・販売のユー・エム・システムを買収 ■全研本社<7371>、駅前留学のNOVAホールディングスに英会話スクール事業を譲渡 ■村田製作所<6981>、RF回路の消費電力を削減するDigital ET技術保有の米Eta Wireless社を買収 【ニュース提供・MARR Online（マールオンライン）】 《CS》

*16:03JST 三機工業 Research Memo（3）：主要セグメントは4つ。主力は建築設備 ■事業概要 1. 事業セグメントの概要 三機工業<1961>の主要事業は、建築設備、機械システム、環境システムの3設備事業、及び不動産事業の4つのセグメントに分けられている。以下は各事業部門の概要である。 (1) 建築設備 建築設備事業は、オフィスビル・学校・病院・ショッピングセンター・工場・研究施設などの設備の企画・設計・施工・保守・改修などを行う。当部門で扱う内容は多岐にわたっており、さらに細かく以下のような営業種目（サブセグメント）に分かれている。 a) ビル空調衛生 オフィスビルや学校・病院・デパート・ホテル・倉庫などの一般建築物や施設向けの空調設備、給排水・衛生設備、地域冷暖房施設、さらに厨房設備、防災設備などを提供する。 b) 産業空調 工場・研究施設向け産業空調設備全般、特に同社が強みを有している半導体業界や医薬・食品業界工場向けのクリーンルーム設備や化学メーカー、医療機器メーカー向けなどの特殊な空調設備及び付帯設備、さらに自動車メーカー向けの環境制御装置などを提供する。 c) 電気 電気設備、情報・通信関連設備、電気土木などを提供する。 d) ファシリティシステム 金融機関等の事務所やディーリングルームの構築、移転に伴うプロジェクトマネジメントサービスなどの提供、大型ビルの中央監視・自動制御システム、IPソリューション、ネットワークソリューション、BCPソリューションなどを提供する。 (2) 機械システム 工場や自動倉庫向けに各種の搬送機器（コンベヤ、仕分け機器など）や搬送システム、いわゆる「マテハンシステム」などを提供する。 (3) 環境システム 水処理施設（上下水処理設備、産業排水処理設備、汚泥処理設備、汚泥焼却設備など）、廃棄物処理施設（ごみ焼却施設、ごみ埋立汚水処理施設）などを提供する。 (4) 不動産事業 工場跡地などの遊休地を利用して、不動産賃貸業務と建物管理業務を行っている。 以上のように同社は主たる事業として各種の設備やソリューションなどを提供している。受注形態は施主から直接受注する場合とゼネコン経由の間接受注があるが、比率的にはほぼ半々となっている。 受注金額は案件次第であり、数百万円から数十億円と幅が広い。工期（受注から売上まで）も同様で、数週間から長いものは数年に及ぶ。利益率も案件ごとに異なるが、労務費や資材コスト、工程管理等の影響により、売上時の利益率が当初の計画から変動する場合がある（悪化する場合もあれば改善する場合もある）。 2. 特色と強み、競合 (1) 幅広い事業領域とワンストップでの問題解決 国内に同社と同様の建築設備を提供する企業は、無数にあると言っても過言ではない。そのような業界のなかで、同社の強みはビル空調衛生、産業空調、電気、ファシリティシステム、ビル制御システム、搬送、水処理など、幅広い事業領域を持っていることである。多くの設備やソリューションを企画・設計から施工・保守メンテナンス・改修・建替まで、建物のライフサイクルに応じて一括で提供することが可能であり、顧客はワンストップでの問題解決、発注が可能となる。また幅広い事業を横断的に融合した「総合エンジニアリング」と「ライフサイクルエンジニアリング」で、最適で付加価値の高いシステムを提供できることが同社の強みである。 (2) トップクラスの技術力と優良な顧客基盤 戦前から培われた高い技術力も同社の強みと言える。そのレベルは国内トップクラスと言え、さらにその磨かれた技術力は幅広い分野に及ぶ。また長い歴史のなかで積み重ねた実績が信頼につながっており、この信頼関係に基づいた豊富で優良な顧客基盤も同社の強みだろう。戦前の実績は言うに及ばず、戦後高度成長期の東京オリンピックも含めた数多くの実績が、「あべのハルカス」や「東京ミッドタウン日比谷」などの大型プロジェクトでの受注につながったとも言える。 3. 主な競合企業 正確には競合する企業は事業領域ごとに異なるが、大手総合建築設備の中での主な競合企業は、大手である高砂熱学工業<1969>、新菱冷熱工業(株)、ダイダン<1980>、大気社<1979>などである。これらの大手各社と比較した場合の同社の強みは、事業領域が幅広いことと、産業空調（クリーンルーム等の工場系空調）に強いことだろう。 4. 受注高推移と経済環境 以上のような同社の事業内容から、業績を左右するうえで最も重要なのは受注高である。毎年の受注高は市場全体、つまりマクロ経済の影響が大きいと言えるだろう。同社の主たる事業は建築設備であるので、マクロ経済指標の「民間非住宅建設投資」に影響されると言える。同社の受注高と民間非住宅建設投資は、かなり連動性が高いと言えそうだ。 （執筆：フィスコ客員アナリスト　寺島　昇） 《EY》