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*16:03JST 三機工業 Research Memo（3）：主要セグメントは3つ。特に産業空調に強み ■事業概要 1. 事業セグメントの概要 三機工業<1961>の主要事業は、建築設備・プラント設備・不動産事業の3つのセグメントに分けられている。以下は各事業部門の概要である。 (1) 建築設備 建築設備事業は、オフィスビル・学校・病院・ショッピングセンター・工場・研究施設などの設備の企画・設計・施工・保守・改修などを行う。同部門で扱う内容は多岐にわたっており、さらに細かく以下のような営業種目（サブセグメント）に分かれている。 a) ビル空調衛生 オフィスビルや学校・病院・デパート・ホテル・倉庫などの一般建築物や施設向けの空調設備、給排水・衛生設備、地域冷暖房施設、さらに厨房設備、防災設備などを提供する。 b) 産業空調 工場・研究施設向け産業空調設備全般、特に同社が強みを有している半導体業界や医薬・食品業界工場向けのクリーンルーム設備や化学メーカー、医療機器メーカー向けなどの特殊な空調設備及び付帯設備、さらに自動車メーカー向けの環境制御装置などを提供する。 c) 電気 電気設備、情報・通信関連設備、電気土木などを提供する。 d) ファシリティシステム 金融機関等の事務所やディーリングルームの構築、移転に伴うプロジェクトマネジメントサービスなどの提供、大型ビルの中央監視・自動制御システム、IPソリューション、ネットワークソリューション、BCPソリューションなどを提供する。 (2) プラント設備 プラント設備は、さらに機械システムと環境システムの2つのサブセグメントに分けられる。 a) 機械システム 工場や自動倉庫向けに各種搬送機器（コンベヤ、仕分け機器など）や搬送システム、いわゆる「マテハンシステム」などを提供する。 b) 環境システム 水処理施設（上下水処理設備、産業排水処理設備、汚泥処理設備、汚泥焼却設備など）、廃棄物処理施設（ごみ焼却施設、ごみ埋立汚水処理施設）などを提供する。 (3) 不動産事業 工場跡地などの遊休地を利用して、不動産賃貸業務と建物管理業務を行っている。 以上のように同社は主たる事業として各種設備やソリューションなどを提供している。受注形態は施主から直接受注する場合とゼネコン経由の間接受注があるが、比率的にはほぼ半々となっている。 受注金額は案件次第であり、数百万円から数十億円と幅が広い。工期（受注から売上まで）も数週間から長いものは数年に及ぶ。利益率も案件ごとに異なるが、労務費や資材コスト、工程管理等の影響により、売上時の利益率が当初の計画から変動する場合もある（悪化する場合もあれば改善する場合もある）。 2. 特色と強み、競合 (1) 幅広い事業領域とワンストップでの問題解決 国内に同社と同様の建築設備を提供する企業は、無数にある。そのような業界のなかで、同社の強みはビル空調衛生、産業空調、電気、ファシリティシステム、ビル制御システム、搬送、水処理など幅広い事業領域を持っていることである。多くの設備やソリューションを企画・設計から施工・保守メンテナンス・改修・建替まで建物のライフサイクルに応じて一括で提供することが可能であり、顧客はワンストップでの問題解決や発注が可能となる。また幅広い事業を横断的に融合した「総合エンジニアリング」と「ライフサイクルエンジニアリング」で、最適で付加価値の高いシステムを提供できることが特色であり、同社の強みとなっている。 (2) トップクラスの技術力と優良な顧客基盤 戦前から培われた高い技術力も同社の強みと言える。そのレベルは国内トップクラスと言え、さらにその磨かれた技術力は幅広い分野に及ぶ。また長い歴史のなかで積み重ねた実績が信頼につながっており、この信頼関係に基づいた豊富で優良な顧客基盤も同社の強みだろう。戦前の実績は言うに及ばず、戦後高度成長期の東京オリンピックも含めた数多くの実績が、「あべのハルカス」や「東京ミッドタウン日比谷」などの大型プロジェクトでの受注につながったとも言える。 3. 主な競合企業 正確には競合する企業は事業領域ごとに異なるが、大手総合建築設備領域の主な競合企業は、大手である高砂熱学工業<1969>、新菱冷熱工業(株)、ダイダン<1980>、大気社<1979>などである。これらの大手各社と比較した場合の同社の強みは、事業領域が幅広いことと、特に産業空調（クリーンルーム等の工場系空調）に強いことだろう。 4. 受注高推移と経済環境 業績を左右するうえで最も重要なのは受注高である。毎年の受注高は市場全体、つまりマクロ経済の影響が大きいと言える。同社の主たる事業は建築設備であるため、マクロ経済指標の「民間非住宅建設投資」に影響されると言えるだろう。同社の受注高と民間非住宅建設投資は、かなり連動性が高いと言えそうだ。 （執筆：フィスコ客員アナリスト　寺島　昇） 《EY》

*07:15JST 前日に動いた銘柄 part1 ヤプリ、トッパンF、ケイアイスター不動産など 銘柄名<コード>11日終値⇒前日比 マネックスG<8698> 890 -38 信用買い残重く、子会社上場を受けた急騰劇からの利益確定売りが続く。 デクセリアルズ<4980> 3435 +125 高い熱伝導率と柔軟性を両立した 熱伝導シートシリコーンタイプ「ZX11N」を製品化。 大気社<1979> 2842 -443 上期上振れ着地も通期計画下方修正で失望感誘う。 ヤプリ<4168> 4815 +500 7-9月期の高い増収率を評価。 トッパンF<7862> 1322+300 凸版印刷が実施のTOB価格にサヤ寄せの動き。 日本システム技術<4323> 2717 +500 上半期大幅増益決算をストレートに評価。 日本電波工業<6779> 1400 +198 引き続き業績上方修正や復配を好感。 大平洋金属<5541> 2377 +347 シティインデックスが大株主に浮上。 日本通信<9424> 238 +31 電子署名法の認定取得を発表。 ケイアイスター不動産<3465> 8150 +990 通期業績・配当予想の引き上げを引き続き好感。 凸版印刷<7911> 1932 +145 上半期業績上振れで通期予想を上方修正。 近鉄エクスプレス<9375> 2909 +270 業績・配当予想を大幅に上方修正。 昭和電工<4004> 2917 +189 第3四半期好決算で好進捗に。 リゾートトラスト<4681> 2181 +124 上半期決算は想定を大きく上回る着地に。 イーレックス<9517> 2496 +116 好業績観測報道が伝わっている。 アイフル<8515> 390 +28 上半期営業益は一転増益で通期予想を上方修正。 キャリアデザインセンター<2410> 1234 +59 高水準の自社株買いを買い材料視。 広済堂HD<7868> 946 +30 決算発表後の手仕舞い売りにも一巡感。 大阪チタニウムテクノロジーズ<5726> 927 +49 決算発表を契機に上値追いの動きが強まる。 東海カーボン<5301> 1381 +86 昭和電工の好決算なども刺激か。 グレイス<6541> 550　-150 不適切な会計処理の疑念認識を発表で先行き不透明感。 ASB機械<6284> 3140 -700 今期大幅減益見通しがネガティブサプライズに。 セレス<3696> 2404 -454 第3四半期決算受けて出尽くし感が優勢に。 戸田工業<4100> 2851 -514 上半期上振れ決算だが好材料出尽くし感が優勢に。 ジェイリース<7187> 1941 -384 好決算も上方修正済みであり出尽くし感が優勢に。 KeePer技研<6036> 2855 -385 第1四半期営業益進捗率がやや低水準に。 ローランドＤＧ<6789> 2829 -170 通期業績据え置きなどで材料出尽くし感が優勢。 パンパシHD<7532> 2169 -230 第1四半期業績は下振れ着地に。 《FA》

*09:08JST 個別銘柄戦略:大気社や野村総合研究所などに注目 6日の米国株式市場は休場。大阪夜間取引の日経225先物は日中取引比310円高の30060円と一段高。7日早朝の為替は1ドル＝109.80-90円（昨日午後3時は109.80円）。本日の東京市場では、日本株相場全体の急回復を好感して野村<8604>、大和証G<8601>、SBI<8473>、日本取引所グループ<8697>など証券関連株の堅調が予想され、株式保有高の多い第一生命HD<8750>、東京海上<8766>もしっかりとした動きとなりそうだ。昨日大引け後の日経平均の銘柄入れ替えで新規採用が決まったキーエンス<6861>、村田製<6981>、任天堂<7974>は大幅高の一方、スカパーJSAT<9412>など除外銘柄は軟調な値動きを強いられそうだ。そのほか、強気の投資判断や目標株価の引き上げなどが観測された大気社<1979>、NSSOL<2327>、ラクス<3923>、野村総合研究所<4307>、資生堂<4911>、ポーラ・オルビス<4927>、AGC<5201>、ダイキン<6367>、ダイヘン<6622>、アルプス<6770>、堀場製作所<6856>、新光電気工業<6967>、河合楽器製作所<7952>、ユニチャーム<8113>、スクエニHD<9684>、カプコン<9697>、コナミHD<9766>などに注目。 《FA》